Posted on

Madrid, viernes 24 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

En mi opinión, no es cuestión de que Trump consiga aprobar o no su reforma sanitaria.

La verdadera cuestión es el daño técnico que han sufrido los índices.

El S&P 500 perforó el martes pasado el soporte de la zona 2.350 y, tras rebotar desde los mínimos de los 2.336,5, ayer se paró justo al llegar a los 2.350 y volvió a girarse a la baja. Este comportamiento del S&P podemos considerarlo como algo normal tras la perforación de un soporte.

A la vista de ese comportamiento, creo que lo más probable es que el S&P 500 termine por dirigirse ahora al 2.300

Por el momento, vamos a considerar que nos encontramos ante una corrección normal.

El VIX cerró en 13,12. Vamos a darle un pequeño margen y si superase el 13,50 lo consideraríamos bajista para las bolsas.

El hecho de que el S&P 500 haya cerrado por debajo de 2.350 durante la sesión de ayer, hace más probable que la caída de las bolsas se acelere si el VIX perforase el 13,5.

El rebote llevó al DAX Xetra a la zona de los 12.050 y ahí se giró a la baja. En mi opinión, debería desplegarse una onda a la baja con un objetivo próximo al 11.750.

El IBEX se aproximó a los máximos del pasado 21 de marzo en el 10.333, si ahora se girase a la baja probablemente se encaminaría a la zona de los 9.900.

 

 

Posted on

Madrid, miércoles 22 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

La clave es el yen. La debilidad de la relación “dólar/yen” presionó a la baja a las bolsas. Cerró cerca de la zona de soporte 111,35-111,50. Si se perforara ese nivel se acentuarían las presiones bajistas.

El S&P 500 cayo con fuerza y cerró ligeramente por debajo de 2.350.

La pregunta es sencilla: ¿es una simple corrección o el comienzo de algo más grave?

Los gestores de fondos y los inversores particulares han sido pillados con el paso cambiado.

Estaban largos en bancos, dólares y sector de bancos, y cortos en bonos.

Además, los particulares habían alcanzado el nivel más alto de inversión en bolsa. Concretamente, el tercer  nivel más alto de la historia.

Los insiders han estado vendiendo, ¡¡hasta los goldmanista del equipo económico de Trump!!

Estos hechos apuntan a que lo más probable es una fuerte corrección. Ahora bien, debemos fijarnos en el VIX.

A pesar de la caída de ayer de las bolsas, el VIX no superó el nivel 13.

Por lo tanto, sólo consideraré que podemos asistir a una corrección más grave si el VIX cerrase por encima de 13 y el S&P 500 se mantenga por debajo de 2.350 durante dos días seguidos.

A muy corto plazo, creo que lo más probable es que el S&P 500 se dirija a la zona de los 2.300.

El jueves se vuelve a votar el Trumpcare.

Los demócratas empiezan a tener motivos de sobre para iniciar el proceso de destitución de Trump. Lo dijo ayer la demócrata Maxime Waters.

Si el viernes no es aprobado el Trumpcare se enviará una peligrosa señal acerca de la reforma fiscal, el gasto de infraestructuras y la desregulación. Es decir, fallarían los tres motores de lo que se ha denominado por los medios de comunicación como “Trump rally”.

La investigación de la interferencia de Rusia en el proceso electoral estadounidense sigue siendo un motivo de preocupación para Trump.

Corea del Norte ha acelerado su programa nuclear y de misiles. Un aumento de la incertidumbre. Y Trump parece que no tiene plan. Su representante en la ONU ha dicho que quiere utilizar con ellos (que son fuertes) la vía diplomática, la que no quiere utilizar ni con México.

El DAX Xetra experimentó ayer una vuelta en un día. La perforación del 11.900-11.880 abriría el camino hacia la zona de los 11.400.

Nuestro bancos se mostraron fuertes (¿?) y el IBEX aguantó muy bien. Hoy nos vamos a fijar en el 10.134. Si ese nivel fuese perforado, consideraremos como objetivo más probable mínimo el 9.870.

Posted on

Madrid, martes 21 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

El sector de bancos estadounidenses experimentó un fuerte retroceso durante la sesión de ayer. Por la Teoría de la Opinión Contraria, era esperable porque todos los gestores estaban largos en este sector, e incluso los particulares concentraron preferente sus compras en este sector durante la semana pasada.

Tras la decisión del FED de subir los tipos, la curva de tipos se ha aplanado y los bancos marcaron ayer el mínimo del último mes.

Los valores de pequeña y mediana capitalización también cayeron con decisión. Por ese motivo, las lineas “avance/descenso” cayeron.

Fue la subida del sector tecnológico, farma y biotecnología lo que le permitió que el S&P 500 cerrar con un leve descenso del 0,2%.

El S&P 500 se mantuvo por encima de 2.350. Por lo tanto, debemos seguir manteniendo una predisposición alcista, si bien es preciso reconocer que se aprecia un deterioro en los indicadores de momento.

Por lo que hace referencia al DAX, vamos a considerar como escenario más probable que se dirija a la zona de los 11.900.

El IBEX marcó un mínimo en 10.186, pero cerró por encima de 10.210. Si hoy cerrara por debajo de los mínimos de ayer, consideraremos como escenario más probable un movimiento hacia la zona de los 10.000.

Posted on

Madrid, lunes 20 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

El volumen de posiciones cortas en notas a 10 y 5 años ha alcanzado niveles históricamente elevados. Mientras esto sucede, nos encontramos con que la cantidad de bonos disponibles, tras las compras de los bancos centrales, puede ser muy limitada. Podemos decir que hay escasez.

Las tenencias de bonos con un vencimiento superior a un año por parte del Fed junto con los poseidos por entidades extranjeras superan el 80 por ciento de los bonos del Tesoro negociables en circulación.

Si tenemos en cuenta sólo los bonos poseídos por el Banco de la Reserva Federal  y por el resto de los bancos centrales, nos encontramos con que ellos solitos poseen el 65 por ciento de los vencimientos de más de un año. Por lo tanto, casi 2/3 de los bonos negociables de más de 1 año están en manos de entidades que no son sensibles a las fuerzas del mercado.

 

Por si fuera poco, el pasado 15 de marzo concluyó el plazo dado para la suspensión del techo de deuda, y el Tesoro de los EE.UU. tiene unos niveles de liquidez mínimos tras las devoluciones del IRPF norteamericano. La falta de liquidez es de tal magnitud que Apple tiene más liquidez que el Tesoro de los EE.UU.

 

No tiene mucho sentido que el FED suba los tipos y la rentabilid de los bonos caiga y que el dólar se deprecie con fuerza.

 

La tendencia del S&P 500 sigue siendo alcista. Y lo seguirá siendo en tanto en cuanto el S&P 500 se mantenga por encima de 2.350 y el VIX por debajo de 13.

El viernes fue el día de expiración de los contratos de futuros y opciones. Tras el vencimiento, es probable que el S&P 500 experimente un descenso.

En este sentido es preciso tener en cuenta el giro a la baja que experimentó el S&P 500 a eso de las 19h 15m cuando alcanzó el 2.384.

Por ese motivo, nos vamos a fijar en el 2.376. Esta zona es la primera zona de soporte. En mi opinión, lo más probale es que la perfore y que se dirija al 2.350.

El “dólar/yen” ha presentado una gran debilidad. Es más, se ha situado por debajo de la media de 50 sesiones. El índex dólar ha descendenado una señal para abrir posiciones cortas en los sistemas de especulación.

Lo más probable es que el “dólar/yen” sia cayendo a corto plazo, a la zona de los 111,5 como mínimo, y se active el “yen carry trade”.

Esta debilidad del “dólar/yen” muy probablemente nos esta anticipando debilidad en las bolsas. Es probable que las bolsas hayan ido algo retrasadas respecto al “dólar/yen” por la expiración de los contratos. Una vez que se ha producido el vencimiento, es probable que las bolsas sigan el camino de la relación “dólar/yen”.

Además, es preciso tener en cuenta que el Russell 2000 y el sector de bancos se han mostrado menos fuertes que el S&P 500

Es probable que la rentabiidad de los notas a 10 años, tras el giro a la baja al llegar a 2.64, se dirija a la zona de los 2,10%.

Yo creo que el Trump rally se debió a la cancelación de la enorme cantidad de posiciones cortas y a la debilidad del yen, si ahora el yen se fortalece y con la expiración de los contratos de futuros y opciones la gente ha cubierto ya sus posiciones, deberíamos considerar como escenario más probable que las bolsas retrocedan.

El DAX se paró al llegar al 12.100. Nos vamos a fijar hoy en el 12.060. Si perdiera ese nivel muy probablemente se encaminaría a la zona de los 11.900. Sólo la perforación del 11.900 nos avisaría de la conclusión del tramo al alza y el inicio de una fase correctiva.

La subida de Telefónica y los Bancos impulsaron al IBEX a la zona de resistencia de los 10.250. De superar esta zona muy probablemente se dirigiría hacia los 10.500.

El primer soporte vamos a situarlo en torno a los 10.210. Mientras el IBEX se mantenga por encima de 10.210, seguiremos pensando que lo más probable es que continúe su movimiento al alza hasta la zona de los 10.500.

Posted on

Madrid, viernes 17 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

El presupuesto presentado por Trump consta de 50 páginas, menos de la mitad que el presentado por las administraciones entrantes anteriores.

En el presupuesto no constan detalles de la reforma fiscal.

Es poco probable que en su redacción actual sea aprobado por el Senado. La probabilidad de que sea aprobado es de menos del 10%. John McCain dijo ayer que en su forma actual el presupuesto de Trump simplemente no lo aprobará el Senado.

El mercado no le ha prestado atención al presupuesto porque Wall Street también piensa que no será aprobado en su redacción actual. Es más, yo creo que, a pesar del descenso del sector de farma, los participantes en el mercado no se creyeron ni el recorte del presupuesto del NIH.

En conclusión, es un presupuesto político, sin detalles y que contiene en 5o folios lo prometido en la campaña electoral, dejando las mismas dudas que ya teníamos antes. El objetivo de los “goldmanitas” de la Administración Trump es el de manejar las expectativas a su antojo. Es algo en lo que son verdaderos artistas.

El “dólar/yen” y la rentabilidad de las notas del Tesoro a 10 años se movieron ayer lateralmente tras el latigazo a la baja del miércoles. Este hecho aumenta la probabilidad de que el dólar caiga todavía más y que la rentabilidad de las notas también lo haga.

Las bolsas siguen disfrutando de la “put” Yellen. Los alcistas siguen teniendo el control del mercado. Y precisamente por ese motivo, las caídas son tan controladas porque todo el mundo está aplicando la estrategia de comprar en los retrocesos.

Los mercados no han reaccionado como quería Yellen. Esto ha hecho a más de uno plantearse si el FED ya no tiene el control del mercado.

Es probable que a Yellen le hubiera gustado que las bolsas reaccionaran con descensos, pero resulta probable que, aún en ese caso, los inversores comprarían en el retroceso porque todo el mercado sabe que Yellen pondrá en marcha su put.

Hoy expiran los contratos de futuros y opciones.

El S&P 500 cerró con leves descensos y el VIX volvió a caer con fuerza. Mientras el VIX se mantenga por debajo de 13, consideraremos que la tendencia del S%P 500 es alcista.

El S&P 500 sigue dentro de una tendencia alcista, si bien a corto plazo se está moviendo entre 2.400 y 2.350.

El IBEX continuó con el desarrollo del tramo al alza iniciado el pasado 15 de marzo. La siguiente zona de resistencia se prolonga hasta 10.400. Hoy nos vamos a fijar en el 10.100, mientras se mantenga por encima de 10.100 mantendremos una predisposición alcista.

En cuanto al DAX Xetra tomaremos como referencia el 11.950. Mientras se mantenga por encima de ese nivel, mantendremos una predisposición alcista.

 

 

 

Posted on

Madrid, jueves 16 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

No sabemos la razón por la que el FED cambió de opinión entre diciembre y marzo en relación con la subida de tipos de interés.

Yo creo que el objetivo de Yellen era subir los tipos en marzo y luego ya veremos.

Realmente no sabemos la verdadera razón. ¿Pinchar burbujas?¿Atacar los planes fiscales de Trump?¿Incremento de la inflación?

Yellen sube los tipos cuando los pronósitcos de crecimiento del PIB son los más bajos desde 1980. La subida de ayer no tiene sentido  y una periodista de Bloomberg TV, Kathleen Hays, le preguntó a Yellen por la verdadera razón de la subida, puesto que  los datos macro no justifican la subida.

¿Qué ha pasado entre diciembre y marzo para que el FED haya cambiado?, señora Yellen.

Cuando Hays le enumeró los datos macro uno a uno, Yellen le dijo que los datos eran volátiles. Y esto lo dijo una persona que se ha manifestado en numerosas ocasiones como una “dato-dependiente”.

No tiene sentido proceder a una subida de tipos cuando los datos macro de peso anticipan una desaceleración económica, tal y como pronostica el propio FED de Atlanta.

Según los gráficos dot plot,  los membros del FOMC no han modificado en marzo su pronóstico de diciembre.

El mercado sigue descontado dos subidas más de tipos en 2017 y tres en 2018.

Horas antes de conocerse la decisión de Yellen, el Banco de la Reserva Federal de Atlanta recortó la previsión de crecimiento del PIB del primer trimestre de 2017 al 0,9%  No tiene sentido que el FED suba los tipos cuando el FED de Atalanta está recortando las previsiones de crecimiento del PIB de EE.UU.

El dólar reaccionó con fuertes bajas, lo que imulsó al alza las materias primas y los mercados emergentes.

La rentabilidad de las notas a 10 años cayó con fuerza por la cancelación de cortos de los festores de fondos. Cayó del 2,6% al 2,5%, lo más probable es que ahora se dirija al 2,1%.

El diferencial entre la rentabilidad de las notas a 10 años y la del bund aleman y la del bono japonés están induciendo la compra de notas a 10 años del Tesoro de los EE.UU.

Y el S&P 500…. al alza, al alza, como siempre. Esta vez la subida se debió al sector de “utilities” y de metales. Los valores de pequeña capitalización subieron, lo que provocó la subida de las líneas de “avance/descenso”.

El soporte de la zona 2.350 ha fucionado. Y el S&P 500 sigue dentro de una tendencia alcista.

Y el VIX…..a la baja, a la baja. Lo que es alcista para las bolsas.

Mientras el DAX se mantenga por encima de 11.900 seguiremos manteniendo una predisposició alcista.

Y en cuanto al IBEX, mietras se mantenga por encima de 9.800, mantendremos una predisposición alcista.

 

 

 

 

Posted on

Madrid, martes 14 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

Todos estamos esperando la conclusión de la reunión del FOMC. Y en menor medida el resultado de las elecciones en Holanda, que se celebrarán el miércoles.

Todo el mundo ha descontado la subida, el interés reside en conocer el texto del comunicado. Sobre todo el mercado quiere conocer el tono del comunicado para estimar el ritmo de subida.

La rentabilidad de las notas a 10 años y de los bonos a 30 años subió ayer de nuevo. Hoy comienza la reunión del FOMC y leos bonos inician la sesión en zona de máximos de rentabilidad, con todos los gestores de fondos con posiciones cortas.

Por el momento, la rentabilidad de ambos instrumentos financieros no ha superado los máximos previos.

En el caso de que la rentabilidad de las notas a 10 años supere el 2,75% saltarán todas las alarmas.  Yo creo que es improbable porque todos los gestores están cortos en notas a 10 y 5 años, y antes de alcanzar ese nivel debería realizarse una barrida de posiciones cortas.

En cuanto a las bolsas, yo creo que están paradas. Ahora bien, hay un hecho que me llama la atención: el comportamietnos de los valores de pequeña capitalización.

Estos valores anticiparon la subida de las bolsas y ahora se están mostrando más débiles que los de gran capitalización.

Las posiciones largas en el NASDAQ 100 y en el Russell 2000 prácticamente han desparecido y han empezado a aparecer las primeras posiciones cortas.

El ETF de los valores de pequeña capitalización Ishares Russell 2000 (IWN) ha perdido todo lo ganado en lo que va de año.

No hay novedades, el S&P 500 se movió lateralmente.

Otro aspecto preocupante es el latigazo experimentado por la cotización del petróleo.

El DAX y el IBEX se movieron laterlamente. No hay novedades.

 

Posted on

Madrid, sábado 11 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

La SEC no ha autorizado finalmente el lanzamiento de un ETF en Bitcoin. ¡Una pena! La reacción del bitcoin ha sido a la baja, logicamente.

A pesar de que los medios de comunicación nos están haciendo creer el aspecto saludable de la economia de los EE.UU., sin embargo, existen numerosos hechos que cuestionan esa consideración. Además de los recortes de las estimaciones de crecimiento de la economía de los EE.UU que ha el Banco de Reserva Federal de Atlanta, se observa una caída en la recaudación de impuestos federales en términos anuales. Concretamente se ha registrado en los últimos tres meses de forma consecutiva. Esta circusntancia no se daba desde 2008.

El Banco Mundial ha advertido que la fuerte recuperación de la confianza y la subida de las bolsas no es suficiente para sacar a la economía del mundo de la “trampa de bajo crecimiento”.

La subida de la bolsa se ha debido fundamentalmente a la política expansiva de los bancos centrales y a la expansión del crédito en China. Pues bien, esos impulsos han empeado a debilitarse y, por lo tanto, finalmente afectará a los mercados.

El “dólar/yen” hizo un máximo el pasado viernes en 115,5o5 y desde ese nivel se giró a la baja, llegando a marcar un mínimo en 114,616. El viernes se produjo una realización de beneficios y, por lo tanto, vamos a considerar que se ha iniciado una fase correctiva que puede enviar al par “dólar/yen” a la zona de los 114,5.

Este retroceso del dólar frente al yen hace más probable un retroceso en las bolsas y en la rentabilidad de las notas a 10 años.

La rentabilidad de las notas a 10 años hizo un máximo en 2,615% y desde ese nivel se giró a la baja y marcó un mínimo en 2,575%, cerrando en 2,582%. Vamos a considerar como escenario más probable que ahora se dirija a la zona de soporte 2,52-2,5%, resistencia convertida en soporte.

La cotización del sector de las mineras rebotó con fuerza desde los mínimos.

El soporte de la zona 2.350 del S&P 500 funcionó. Y la resistencia vamos a situarla en torno a 2.380.

En cuanto al VIX, tomaremos como primera referencia la zona de 13. Mientras se mantenga por debajo de 13, lo consdieraremos como un hecho alcista para las bolsas y, por lo tanto, que favorece la continuació de la tendencia alcista intermedia.

La peforación del 2.350 abriría el camino al soporte de la zona 2.300.

Por el momento, el escenario más probable es que el S&P 500 siga moviéndose lateralmente entre 2.350 y 2.380.

El DAX Xetra se paró al llegar al 12.100. Vamos a considerar como escenario más probable que siga moviéndose entre 12.100 y 11.800.

La perforación del 11.800 aceleraría las presiones bajistas.

El IBEX se giró a la baja al llegar al 10.088 y cerró en 9.990.Pareció una descarga. Por ese motivo, como mínimo, vamos a esperar una fase correctiva. Nos vamos a fijarnos en el 9.900. La perforación del 9.900 abriría el camino hacia el soporte de la zona 9.650-9.600.

Posted on

Madrid, jueves 9 de marzo de 2016

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 volvió a cerrar por segundo día consecutivo por debajo de 2.370.

El retroceso del S&P 500 está siendo muy tranquilo, con poca volatilidad.

La siguiente zona de soporte se encuentra en 2.350-2.334. Tal y como dije en comentarios anteriores, creo que lo más probable es que lo perfore. Y en ese caso, vamos a considerar como escenario más probable que se encamine a la zona de los 2.300, que se corresponde con la resistencia de los máximos de enero de 2016.

La perforación del 2.350 sería un signo de debilidad.

El Russell 2000 volvió a mostrarse muy débil, razón por la que las líneas de “avance/descenso” descendieron.

El VIX, aunque subió, sigue por debajo de la zona de resistencia 14,75.

Hay algunos analistas que están alertando sobre la divergencia bajista que está presentando el Oscilador McClellan y el S&P 500 , incluso consideran que el nivel del oscilador tras la caída debería corresponder con un nivel de VIX mucho más elevado, concretamente en la zona 16-21., por encima de la zona de resistencia de los 14,75. Algo no cuadra.

La cotización del petróleo experimentó el retroceso más importante desde septiembre de 2015. El retroceso del sector de la energía presionó a la baja al S&P 500.

Los datos del informe ADP fueron muy fuertes, lo que provocó una subida de la rentabilidad de las notas a 10 años. A pesar de esa subida la rentabilidad de las notas a 10 años cerró por debajo de los máximos de la sesión.

El DAX Xetra se mantuvo por encima del soporte de la zona 11.900. Yo creo que cada día que pasa mayor es la probabilidad de que sea perforada.

Mientras el IBEX se mantenga por encima delsoporte en la zona 9.765-9.755, alcistas.

Posted on

Madrid, miércoles 8 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 cerró ayer por debajo de 2.370. Ahora bien, lo hizo en una sesión con un volumen negociado muy bajo, fue similar al de una sesión veraniega.

El VIX cerró en 11,46. Este hecho sigue siendo alcista para las bolsas.

Los valores de pequeña y mediana capitalización se mostraron débiles, así como el sector de bancos. Los sectores más débiles fueron el metales, farma y biotecnología.

Tres detalles:

  1. El Russell 2000 lleva 4 días cayendo, y este hecho no se daba desde hace 4 meses. Es decir, desde el 8 de noviembre ha sido la mayor caída que ha experimentado el Russell 2000. Los valores pequeños son los que se están mostrando más débiles.
  2. El S&P 500 cayó y también lo hicieron los bonos. Y los bonos de alto rendimiento perforaron una recta directriz    alcista significativa.
  3. Los mercados emergentes se han comportado de una forma más débil que el S&P 500.
  4. El cobre siguió cayendo, razón por la que el sector de Energía se mostró más débil.

Tras las fuertes subidas, el S&P 500 parece haber iniciado una fase correctiva. Al haber cerrado por debajo de 2.370 vamos a considerar como escenario más probable que ahora se dirija a la zona de 2.350.

El DAX Xetra se dirigió a la zona de soporte 11.900-11.850.  Por el momento, debemos considerar que se trata de una mera fase correctiva, sólo la perforación de esa zona de soporte nos avisaría de una mayores presiones bajistas.

El IBEX encuentra su primer soporte en la zona 9.765-9.755. La perforación de ese soporte abriría el camino hacia el 9.600.