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Madrid, viernes 18 de agosto de 2017

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 se ha girado antes de llegar a la resistencia de la zona 2.485 y se ha desencadenado una oleada vendedora.

El S&P 500 continúa dentro de la fase correctiva que se inició el pasado 8 de agosto.

Los indicadores técnicos ya se debilitaron como consecuencia del movimiento del pasado 10 de agosto y con el movimiento de ayer lo han hecho aún más.

El VIX volvió a situarse por encima de 15.

Vamos a considerar como escenario más probable que esta fase correctiva lleve al precio a la zona de los 2.400-2.380.

Me ha llamado la atención el movimiento experimentado durante la semana pasada y la actual del XIV, un ETN inverso de volatilidad. Ha desencadenado una señal de cancelación de posiciones largas en muchos algoritmos. Además, el retroceso se ha producido con un fuerte aumento del volumen. Este hecho es indudable bajista para las bolsas. Y la perforación de los mínimos de la semana pasada acelerarían las ventas.

Además, es preciso tener en cuenta que las posiciones largar abiertas en el VIX han alcanzado niveles no vistos nunca antes por la confianza que tienen los inversores en los bancos centrales.

 

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Madrid, sábado 12 de agosto de 2017

Comentario de J.L. Cava

Tras el latigazo del jueves, el S&P 500 se movió lateralmente durante la sesión del viernes.

Se ha producido una significativa realización de beneficios.

El S&P 500 perforó la media de 50 sesiones y el viernes siguió por debajo de ella a pesar del intento que hizo por superarla.

El VIX superó el nivel 15 con fuerza el jueves y el viernes cerró en 15,5.

El movimiento experimentado por el precio ha dañado los indicadores de momento. Existe un riesgo alto de que el mercado siga cayendo.

Por ese motivo, vamos a situar como un primer objetivo la zona de los 2.40o  para el S&P 500.

Vamos a ver cómo responde el S&P 500 al llegar a esa zona.

 

 

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Madrid, viernes 28 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

Ayer se produjo una descarga en el Nasdaq; apertura con hueco al alza y retroceso posterior. Google y Neflix fueron los que más cayeron del grupo conocido como FANG. El S&P 500 perdió un 0.5% en 60 minutos. Y el Dow fue el único índice que cerró la sesión con ganancias.

A pesar de las caídas de los índices, la cotización de los bonos no subió.

Ahora bien, el S&P 500  respondió bien, recuperando una gran parte de las pérdidas iniciales. Por el momento, el control de la situación lo siguen teniendo los alcistas. Dicho esto, hoy es preciso prestar atención a lo que suceda en el mercado por si se volviera a desencadenar una nueva oleada vendedora. Si no se desatasen nuevas ventas, la tendencia alcista seguiría intacta. Si, por el contrario, se produjera una continuación de las ventas de ayer, entonces deberíamos prepararnos para un retroceso mayor.

El S&P 500 hizo un mínimo en 2.458. Sabemos que el primer soporte se encuentra en 2.450. Si fuese perforado, nos avisaría de la conclusión del actual tramo al alza y del inicio de una corrección.

Un poco más abajo tenemos un soporte en 2.430, que podría ser el primer objetivo en caso de perforación del 2.450.

La oleada vendedora en las bolsas y la compradora en el oro se produjo justo trás la publicación de una nota de Marko Kolanovic, estratega de JP Morgan.

Kolanovic publicó ayer una nota en la que decía, entre otras muchas cosas, que “The fact that we had many volatility cycles since 1983, and are now at all-time lows in volatility, indicates that we may be very close to the turning point.”

La caída de la correlación ha sido un hecho que se produjo en el 2000, 2007 y en mayor medida en 2017. Esto aumenta el riesgo de una corrección brusca.

Ahora bien, es preciso tener en cuenta que los bancos centrales harán lo imposible para impedir una caída del mercado más allá del 10% porque, si no lo hicieran, la gente desconfiaría de ellos al ponerse claramente en evidencia su fracaso. Es evidente su fracaso para los que estamos más cerca del mercado, pero para la masa. Si la gente viera en los telediarios fuertes caídas en bolsa en lugar las alabanzas infundadas acerca de lo bien que va una economía (que crea fundamentalmente puestos de trabajo de baja cualificación y mal pagados) , la masa se percatará del desastre causado por los banqueros centrales.

Jeffrey Gundlach de Double Line Capital compró en días anteriores opciones put  sobre el S&P 500 con vencimiento en torno a 5 meses.

En cuanto al dólar, los especuladores tienen abiertas posiciones netas cortas. El open interest ha alcanzado niveles que podemos considerar elevados. Igualmente, están cortos en notas a 2 años.

El DAX sigue mostrándose relativamente débil y aumenta la probabilidad de que se dirija hacia la zona de soporte de los 11.800.

El IBEX ha aguantado a la apertura pero, a medida que transcurre la sesión, se ha ido debilitando. Por lo tanto, vamos a considerar como escenario más probable que vuelva a la zona de soporte de los 10.400.

 

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Madrid, jueves 27 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

El FED probablemente no subirá los tipos en el 2017, razón por la que subió la cotización de los bonos y del oro.

El FED anunciará probablemente el plan de reducción de su balance en el mes de septiembre, y comenzará en octubre.

Este escenario ya estaba descontado por el mercado. Por lo tanto, la jornada de las bolsas durante la sesión de ayer fue tranquila.

La tendencia a corto sigue siendo alcista y no hay nada nuevo: los alcistas siguen controlando este mercado. La primera zona de soporte se encuentra en 2.450-2.430. Mientras el precio esté por encima, alcistas.

Los dos grandes problemas económicos del mundo son: la falta de mejoras en la productividad y la liquidez existente en los mercados por las inyecciones de liquidez de los banos centrales.

Lo más lógico sería que, si el FED y el BCE proceden a reducir sus balances, las bolsas retrocedieran y la rentabilidad de las notas a 10 años subiera al 3%.

Existe una complacencia máxima en las bolsas. Ayer mismo el VIX llegó a cotizar por debajo de 9.

Si estos dos bancos centrales reducen su balance, las Bolsas deberían retroceder, pero ¿cuánto?.

Tenieno en cuenta el crecimiento de los beneficios empresariales por encima de lo esperado, vamos a considerar como escenario mas probable un retroceso del 10%.

¿Iniciarían las bolsas una tendencia bajista? Pues, en principio la tendencia seguiría siendo alcista, porque un retroceso del 10% tras las fuertes subidas, sería una fase correctiva suave.

Y la última pregunta sería cuándo. El verano es un momento propicio para realizar el ajuste.

 

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Madrid, martes 25 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

El mercado cerró ayer a la espera de los resultados de Alphabet. En el mercado fuera de hora la cotización de sus acciones está cayendo un 3% tras la publicación de los resultados.

El NASDAQ se mostró fuerte durante la sesión de ayer incluso cuando aún no se habían publicado los resultados de Alphabet.

Ahora mismo el NASDAQ 100 está cotizando en torno a los 5.927. Por lo tanto, podemos concluir que no se han producido daños mayores, tan solo una pequeña corrección.

La tendencia del S&P 500 sigue siendo alcista en tanto en cuanto se mantenga por encima de 2.450. Un poco más abajo existe un soporte significativo en torno a los 2.430.

Mientras el S&P 500 se mantenga por encima de esa zona, predisposición alcista.

La apreciación del euro frente al dólar ha presionado a la baja a las bolsas europeas. Por ese motivo, el DAX y el IBEX, tras experimentar un retroceso, se está moviendo lateralmente.

El WSJ informa que China está estableciendo una nueva defensa estratégica en la frontera con Corea del Norte.

Hablando de riesgos: uno de los principales riesgos que corre el mercado es que el FED cometa un error en su proceso de normalización monetaria.

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Madrid, viernes 21 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

El Banco de Japón seguirá con su politica monetaria expansiva hasta 2020.

Draghi se mostró confuso en su intervención de ayer. No quería provocar movimientos bruscos en los mercados como consecuencia de sus declaraciones. Nos dijo que en octubre empezarían a discutir cuando empezarían a reducir el balance. Los mercados de bonos reaccionaron de forma confusa a las palabras de Draghi.

Los banqueros centrales se han metido en tan lío que no saben como salir de él.

Han inyectado enormes cantidades de liquidez en el sistema y no han logrado una recuperación sólida. Vamos, que han fracasado. Si, ahora, tras ese fracaso dejasen caer las bolsas, la gente notaria en sus propias carnes que la economía va mal y vería el gran fracaso de su politica monetaria.

Por lo tanto, podemos decir que seguimos bajo el manto protector de la denominda “FED put”.

El S&P 500 se tomo un respiro en la sesión de ayer. Un respiro dentro de su tendencia alcista.

Los alcistas tienen el mercado bajo su control, apoyados por unos bancos centrales.

El primer soporte significativo se encuentra en 2.450.

El DAX llegó al 12.475 y se giró a la baja parándose en la zona de soporte de los 12.400. Todo sigue igual, nada ha cambiado.

El IBEX se giró a la baja al llegar al 10.625.  Sigue en un movimiento lateral.

 

 

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Madrid, jueves 20 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

No ha cambiado nada: el Banco de Japón continúa con su politica monetaria expansiva, el S&P 500 haciendo nuevos máximos y yo de vacaciones.

La pregunta que me hago es si el FED seguirá subiendo los tipos de interés que controla cuando surjan las primeras señales de que la economia está entrando en recesión.

Ahora bien, es una pregunta que podemos dejar para después de vacaciones. Por el momento, lo importante es que el S&P 500 continúa dentro de una tendencia alcista.

Lo único preocupante es que el nivel de “sobrecompra” de los indicadores de momento es muy elevado y que existe una gran confianza entre los inversores de que el S&P 500 continuará subiendo (el VIX sigue en niveles extremadamente bajos, pero no hay nada que nos diga que no pueda seguir ahí). Por ese motivo, no podemos descartar una corrección profunda a corto plazo pero de corta duración.

Hoy hablará Draghi y sus palabras podría ser el desencadenante de esa corrección brusca pero de corta duración.

Si antes el soporte del S&P 500 se encontraba en la zona de los 2.405, ahora lo vamos a situar en 2.450. Mientras se mantenga por encima, predisposición alcista.

Resulta curioso la gran cantidad de tiempo que el S&P 500 lleva sin experimentar una corrección del 5%. Una caída superior al 0,5% ahora nos parece importante. Es indudable el grado de complacencia que nos embarga a todos.

En este sentido, cabe recordar las palabra de Yellen cuando dijo que ya no habrá más crisis financieras en nuestras vidas. ¡¡Complacencia máxima!! Keynes cometió tambien el pecado de la complacencia cuando dijo en 1927 que “We will not have any more crashes in our time.”

Ahora bien, mientras el VIX siga en tendencia bajista, mantendré una predisposición alcista.

El DAX se está moviendo lateralmente por encima del soporte de los 12.300. La perforación de este nivel aceleraría la presión vendedora.

En cuanto al IBEX, la zona de soporte significativa podemos situarla entorno al 10.200. Mientras se mantenga por encima, consideraremos que está desplegando un movimiento lateral dentro de una tendencia alcista.

 

 

 

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Madrid, viernes 14 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

Ya tenemos al S&P 500 en la zona de los 2.450.

Tras las palabras de Yellen ha subido con fuerza.

La tendencia intermedia sigue siendo alcista.

El VIX ha caído también con fuerza.Los ETF´s inversos de Volatilidad siguen en tendencia alcista.

Nada ha cambiado: este mercado burbujeante sigue contando con el apoyo de los bancos centrales.

Ahora bien, es preciso destacar que el volumen negociado durante la sesión de ayer fue bajísimo en torno al 60% de la media de 10 ultimas sesiones.

Ahora, todo el mundo se fijará en si el S&P 500 es capaz de cerrar por encima de los máximos previos.

En mi opinión, teniendo en cuenta la caída experimentada por la relación “dólar/yen” al llegar a la zona de los 114,5, es probable que el S&P 500 sigue dentro del movimiento lateral.

Los mercados emergentes siguen en una clara tendencia alcista. Fueron los más beneficiados de las palabras de Yellen.

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Madrid, miércoles 12 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

Al S&P 500 le resulta indiferente las relaciones de Trump con Rusia.

La de ayer fue otra sesión en la que los alcistas hicieron valer el soporte.

El VIX sigue por debajo de 14.

Por lo tanto, podemos decir que todo sigue igual.

Es probable que los inversores estén a la espera de la intervención de Yellen en el Congreso de los EE.UU.

También se está prestando atención al candidato de Trump para ocupar el puesto de vicepresidente del FED. Por lo poco que sabemos, parece que ha optado por la peor opción puesto que es partidario de fijar los tipos de interés de acuerdo con la Regla de Taylor.

El cociente entre la valoración de todas las acciones que cotizan en Bolsa y el PIB está alcanzado niveles cercanos a los de la burbuja tecnológica en el año 2000. Este hecho lleva a Buffet ha considerar que las bolsas están en un territorio “espumante” (o burbujeante).

Los bancos centrales están manifestando su deseo de revertir la politica monetaria ultraexpansiva que han llevado desde 2009. El hecho de que procedan ahora justo cuando las valoraciones de las accciones son tan altas hará muy dificil la tarea de los bancos centrales. Una intensificación del proceso de subida de tipos y del recorte del balance de los bancos centrales haría muy probable una fuerte caida de las bolsas.

Desde el pasado 3 de junio el DAX sigue atrapado en un estrecho movimiento lateral.

El IBEX rebotó al llegar a los 10.400 y sigue moviéndose lateralmente por encima de ese nivel, ahí lo están justando.

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Madrid, martes 11 de julio de 2017

Comentario de J.L. Cava

Hoy subieron las tecnológicas. Cada día hay un relevo que impide que el soporte de la zona 2.405 del S&P 500 sea perforado.

El VIX sigue por debajo de 14.

Por lo tanto, la predisposición debe seguir siendo alcista aunque el S&P 500 siga a atrapado en un movimiento lateral.

La verdad es que resulta sorprendente que el S&P 500 respete el soporte de los 2.400 cuando todos los bancos centrales, de forma coordinada, nos estén diciendo que van a subir los tipos y reducir su balance (aunque sea “Des-pa-cito”).

Esa indiferencia se debe a que los mercados no se creen que los bancos centrales vayan a subir los tipos. Es más, piensan que cuando los suba y vean que las bolsas  y la economía se resienten, echarán marcha atrás.

Si los mercados se creyeran el discurso del FED, las bolsas experimentarían un retroceso significativo.

El DAX y el IBEX están ligeramente más débiles que el S&P 500 pero están desplegando fases correctivas, y parece que aún no han concluido las ondas C.