Posted on

Madrid, lunes 6 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

Empezamos la semana pasada con una probabilidad de subida de tipos en marzo muy baja, y de repente ha subido al 95%, tras las declaraciones del coro de miembros del FOMC y finalmente a las manifestaciones de Queen Yellen.

La cuestión es sencilla:  ¿ha cambiado el FED su enfoque acerca de la inflación?

Si el FED va a luchar contra la inflación tiene mucho camino que recorrer y es probable que el cambio brusco de opinión nos esté revelando la decisión del FED de iniciar la lucha contra la inflación.

Las bolsas están cada vez más sobrecompradas.

El S&P 500 presenta ya subidas ininterrumpidas durante 4 meses.

El S&P 500 lleva casi 100 ​​días hábiles sin cerrar con descensos del 1% en una sesión.

La subida del S&P 500 desde el 8 de noviembre ha sido del 14%, por encima de la subida media de los tramos al alza entre retrocesos significativos, que es del 10%.

El sentimiento es cada vez más alcista.

El mercado ya ha descontado que Trump reactivará la economía de los EE.UU y conseguirá que sea aprobada la desregulación del sistema financiero. El mercado descuenta ese escenario sin preguntarse qué tipo de recuperación va a conseguir Trump.

La confianza del consumidor está en un máximo de 18 años, la confianza de las empresas está en un máximo de 30 años y el Índice de optimismo de la pequeña empresa NFIB también está en alza.

Hasta los inversores prefieren los bonos de alto rendimiento a los bonos corporativos de calidad.

Cuando uno ve todo esto, da la sensación de que todo está bien, pero cuando te adentras a analizar los datos observamos desequilibrios enormes.

Los retrocesos del 3-5% en el S & P 500 son típicos cada 2 a 3 meses históricamente

Ahora que Yellen ha decidido subir los tipos no es probable que quiera que se desplomen la bolsas a corto plazo, por lo que creo que lo más probable es tan sólo una corrección del 3-5%.

Del análisis gráfico se deduce que el primer soporte del S&P 500 se encuentra en 2.370 y el VIX por debajo de 14,75. Por lo tanto, debemos tomar como referencia esos dos niveles. Así que la perforación del 2.370 y la superación del 14,75 del VIX sería un signo claro de debilidad.

El primer soporte significativo del DAX se encuentra en torno a 11.975.

Y en el IBEX en al zona de los 9.670.

La perforación de estos niveles aceleraría las realizaciones de beneficios.

Posted on

Madrid, viernes 3 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

El Bitcoin superó la cotización del oro.  El Bitcoin ya es considerado el “Gold 2.0”. La SEC ha aprobado un ETF de bitcoin.

La probabilidad de subida de tipos en marzo subió al 90%. Llama la atención que el FED haya cambiado tan rápidamente en la forma de comunicar la subida de tipos. El coro de oficiales del FED se movilizaron para convencer en dos días a los mercados que iban a subir los tipos en marzo. Este cambio súbito de opinión me hace pensar que se debe a razones ajenas a la economía.

Durante la sesión de ayer vimos acciones a la baja, bonos a la baja, VIX a la baja  y oro a la baja, y dólar al alza. El Dow cerró por debajo de 21.000.

Sí, no me he equivocado: el S&P 500 cayó y el VIX también. Es increíble.

Si el VIX cayó ayer es porque los inversores están tan confiados que no quieren comprar protección a pesar de que es barato. Es más, a pesar de la caída del S&P 500, están tan confiados que no solo no compran protección, sino que además aprovechan la ocasión para vender futuros del VIX. Es increíble.

El sector de la energía y el de los bancos fueron los sectores más débiles.

Las subidas corrieron a cargo del sector farmacéutico y de las “utilities”.

La fuerte caída de Carterpillar presionó a la baja al Dow Jones.

Las líneas de “avance/descenso” se mostraron débiles durante la sesión de ayer.

A pesar de la fuerte caída del ETF del sector de Banca Regional (KRE), no inició una tendencia bajista, simplemente inició el desarrollo de un movimiento lateral. Y mientras se mantenga por encima de 57, mi predisposición será alcista.

El S&P 500 perforó el soporte de los 2.395 y se dirigió a la siguiente zona de soporte, 2.375, el futuro hizo un mínimo en 2.378 en el Globex.

Hoy nos vamos a fijar en la zona 2.375-2.370. La perforación de ese nivel sería un signo claro de debilidad a corto plazo.

Y por arriba nos vamos a fijar en el 2.388. Mientras el S&P 500 se mantenga por debajo consideraremos que lo más probable es que el S&P 500 intente perforar la zona  2.375-2.370

Por el momento, vamos a considerar que el movimiento de ayer es algo normal después de las fuerte subidas. Es más, la caída de ayer no eliminó las ganancias del día anterior.

Ahora bien, si el S&P 500 perforase el 2.370, la situación se deterioraría, y nos haría pensar que finalmente se habría iniciado una corrección significativa.

Por lo que hace referencia al IBEX, ya vimos que se giró a la baja desde la apertura de ayer por la debilidad de los bancos, lideres de la subida el día anterior, vamos a considerar como escenario más probable que siga cayendo y que se dirija a la zona de 9.600.

El DAX tiene su primer soporte en torno a 11.900. Es probable que ahí se agote el descenso.

Posted on

Madrid, jueves 2 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 superó a nivel intradiario el 2.400. Hizo un máximo en 2.401.

La bolsa está on fire. Con el movimiento de ayer, se generó una señal de compra en todos los sistemas.

El movimiento al alza estuvo liderado por el sector de bancos. Y colaboraron prácticamente todos los sectores.

La tendencia alcista sigue.

El nivel de optimismo de los particulares, según Investors Intelligence, ha alcanzado la lectura más alta desde 1987.

A las bolsas les gustó un discurso sin detalles de Trump. También les gustó a las bolsas el fuerte aumento de la probabilidad de que el FED suba los tipos en su reunión de marzo.

Tras las declaraciones de dos presidentes de dos bancos de la Reserva Federal, se produjo un cambio radical en las expectativas de subidas de tipos. La gente canceló apresuradamente posiciones largas en notas y bonos a 2 años, aumentó significativamente (al 80%) la probabilidad de que el FED subiera los tipos de interés en marzo, así como de que los suba tres veces en 2007, de acuerdo con los gráficos dot plot.

Por lo tanto, podemos concluir que este nuevo tramo al alza corre por cuenta del FED.

Podemos creer que este movimiento continuo al alza de las bolsas es irracional, pero, si ayer decíamos que mientras se mantuviera el S&P 500 por encima de 2.350, deberíamos mantener una predisposición alcista, hoy tenemos que decir que mientras se mantenga por encima de 2.370, seguiremos pensando que la tendencia intermedia es alcista.

A muy corto plazo tomaremos una referencia más cercana al precio 2.395. Si se perdiera ese nivel probablemente se iniciaría una fase correctiva.

Ayer, por subir, subieron hasta las empresas mineras.

No sé si está formando un techo o es un nuevo acelerón. Lo que está claro es que la tendencia es alcista.

Ahora bien, a muy corto plazo es normal que se produzca una pequeña caída.

Por lo que hace referencia al DAX, tomaremos como soporte de referencia el 12.060. Su perforación nos avisaría del inicio de una fase correctiva a corto plazo.

Y para el IBEX tomaremos el 9.745.  Su perforación nos avisaría del inicio de una fase correctiva a corto plazo. En tal caso, mientras se mantenga por encima de 9.600, alcistas.

Posted on

Madrid, miércoles 1 de marzo de 2017

Comentario de J.L. Cava

La debilidad del sector de semiconductores fue la responsable del retroceso del NASDAQ 100.

Los valores de pequeña y mediana capitalización también se mostraron más débiles que el S&P 500.

El “dólar/yen” rebotó al llegar al soporte de los 111,66, lo que dio tranquilidad a las bolsas.

El S&P 500 se movió lateralmente pero lejos del soporte de los 2.350. Por lo tanto, la tendencia intermedia sigue siendo alcista.

El VIX subió cerca del 5,5% en la sesión de ayer, pero no superó ninguna resistencia significativa. El volumen de posiciones cortas sobre el VIX ha alcanzado niveles históricamente elevados.

Los participantes en el mercado han comprado con el rumor. Las personas que les han hecho creer esos rumores son especialistas en manejar expectativas. El equipo de Trump es especialista en ello.

Ahora bien, ya ha llegado el momento de la verdad. Hay que prestar atención a los detalles del plan fiscal y el calendario de aprobación de la reforma tributaria.

Las ventas de los “insiders” están alcanzando niveles elevados. En la última semana las ventas han superado a las compras en la proporción 11 a 1. Son niveles no vistos desde 2014. El S&P 500 ha subido mientras los que más venden son los “insiders”.

Las manifestaciones del Presente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York han disparado la probabilidad de una subida de tipos en marzo hasta el 70%.

En cuanto al DAX, se mantuvo durante la sesión de ayer por debajo de 11.863. Su incapacidad de superar el 11.863 hace más probable un movimiento hacia la zona de los 11.600.

El IBEX se mostró durante la sesión de ayer más fuerte que el DAX. A corto plazo nos vamos a fijar en el 9.500, mientras se mantenga por encima consideraremos que lo más probable es que intente dirigirse a la resistencia de la zona 9.600.

Posted on

Madrid, lunes 27 de febrero de 2017

Comentario de J.L. Cava

Todo sigue igual.

La tendencia sigue siendo alcista. Llevamos más de tres meses sin que el S&P 500 experimente un retroceso del 1%. Y habiendo registrado el período más largo de subidas consecutivas desde 1992.

Los indicadores de momento se mantienen en zona de “sobrecompra”, pero no se ha generado ninguna señal de venta.

El S&P 500 rebotó al llegar a la zona de los 2.350.

Es precisamente la zona que habíamos tomado como referencia, y funcionó como soporte.

Pues bien, esta semana haremos lo mismo: mientras el S&P 500 se mantenga por encima de 2.350 mantendremos una predisposición alcista.

Hemos visto como el jueves se produjo una descarguita pero el descenso del sector de tecnología fue compensada por la subida del sector de “utitilies” y el de Reit.

Parece que se está produciendo una rotación desde los sectores más fuertes a los más débiles, signo de un techo a corto plazo.

Durante la última parte de la sesión  el DAX se giró al alza. A corto plazo mientras el DAX se mantenga por debajo de 11.850 vamos a considerar como escenario más probable que siga cayendo hasta la zona de los 11.635-11.600.

En cuanto al IBEX, tomaremos como resistencia significativa a corto plazo el 9.480. Mientras el IBEX se mantenga por debajo de ese nivel consideraremos como escenario más probable que el IBEX se dirija a la zona de los 9.250-9.200.

Posted on

Madrid, viernes 24 de febrero de 2017

Comentario de J.L. Cava

Durante la sesión de ayer vimos una oleada vendedora que llevó al S&P 500 a la zona de los 2.355, pero se recuperó rápidamente.

A pesar de ese movimiento no se ha producido un daño en los indicadores de momento.

Por lo tanto, debemos concluir que la tendencia alcista sigue intacta. Si bien, es preciso tener en cuenta que cuando se inicie una corrección muy probablemente será violenta y esperemos de corta duración.

En nuestro comentario de ayer dijimos que mientras se mantuviera el S&P 500 por encima de 2.350 mantendríamos una predisposición alcista. La perforación del 2.345 nos avisaría del probable inicio de una realización de beneficios.

Eso sí, se nota una cierta cautela a estos niveles. Tras las declaraciones de Steven Mnuchin, los participantes en el mercado creyeron que el plan de estímulo fiscal finalmente se aprobará pero se retrasará un poco.

El DAX hizo un mínimo en 11.928 durante la sesión de ayer. Pues bien, si durante la sesión de hoy perforase el 11.925 muy probablemente se acentuarían las presiones bajistas con un primer objetivo en la zona de los 11.800.

El IBEX se mostró más débil que el DAX. Rebotó en el 9.434.  El soporte significativo lo establecimos en el 9.400. La pérdida de ese nivel probablemente aceleraría las ventas.

Posted on

Madrid, jueves 23 de febrero de 2017

Comentario de J.L. Cava

Al FED no le urge subir los tipos.

Many participants expressed the view that it might be appropriate to raise the federal funds rate again fairly soon if incoming information on the labor market and inflation was in line with or stronger than their current expectations or if the risks of overshooting the committee’s maximum-employment and inflation objectives increased,” según consta en las actas del FED publicadas ayer y que corresponden a la reunión de dos días que finalizó el 1 de febrero de 2007.

La verdad es que las actas no aportan nada nuevo ni definitivo. Ha sido algo decepcionante, porque no han ofrecido ninguna pista mediante clara acerca de cuando van a subir los tipos.

El dólar reaccionó con descensos. Y la rentabilidad de los bonos, ligeramente a la baja.

El mercado de futuros sobre fondos federales otorga una probabilidad del 18% a la posibilidad de que el FED suba los tipos en marzo, y un 50% a que lo hará en mayo. Es improbable que el FED suba los tipos en marzo, pero puede verse influida la decisión por los datos de empleo de febrero.

En las actas consta que los miembros del FOMC consideran que “the recent increase in equity prices might in part reflect investors’ anticipation of a boost to earnings from a cut in corporate taxes or more expansionary fiscal policy, which might not materialize.

La incertidumbre política hace que el FED sea cauto a la hora de anticipar la política fiscal de Trump.

Los mercados deberán reconsiderar la posibilidad de que Trump cumpla con los recortes de impuestos y gastos en infraestructuras prometidos. Ahora bien, es preciso tener en cuenta que han subido fundamentalmente por el torrente de liquidez procedente de China.

No obstante, los elevados PER´s a los que está cotizando el S&P 500 son un claro motivo de preocupación. El S&P 500 cotiza con un PER de 21,7 y si tenemos en cuenta los beneficios esperados en 2017 está cotizando a 19,4, según FacSet.

En relación con el S&P 500, no hay ninguna novedad respecto de lo que dije ayer. Mientras se mantenga por encima de 2.350, predisposición alcista.

 

Posted on

Madrid, miércoles del 22 de febrero de 2017

Comentario de J.L. Cava

La fiesta continúa.

Nueva subida con volumen relativamente bajo. Y las líneas de “avance/descenso” cerraron con ligeras subidas.

El S&P 500 consigue un nuevo máximo, con el NASDAQ 100 alcanzando niveles de “sobrecompra” similares a los del año 2000.

Hoy nos vamos a fijar en el 2.350. Mientras el S&P 500 se mantenga por encima, seguiremos siendo alcistas.

El VIX cerró al alza a pesar de que el S&P 500 consiguió un nuevo máximo. Honestamente no sé lo que significa, imagino que al ver que la cobertura sale tan barata hay gente que compra opciones de venta. Lo importante es que el VIX siga bajo.

Este movimiento al alza de las bolsas terminará cuando termine, y no debemos anticiparnos. Así que mantendremos una predisposición alcista hasta que haya síntomas de agotamiento.

El nivel de efecto de los “hedge funds” se encuentra en niveles históricamente bajos. Si en este entorno se produjera una oleada vendedora, los “hedge funds” no tienen dinero para comprar.

En el año 2007 se produjo una situación similar y a los 4 meses se produjo el desplome de los mercados.

Ahora bien, a pesar de esto, mientras el S&P 500 siga subiendo, debemos considerar que la tendencia al alza continúa.

 

 

Posted on

Madrid, lunes 20 de febrero de 2017

Un libro muy bueno sobre el ADX

Antes de nada quería felicitar a D. Antonio Carcelén por la publicación de un magnifico libro sobre el ADX.

Antonio Carcelén es un veterano a quien respeto enormemente, y desde siempre ha sido la persona que se ha encargado no sólo de mantener actualizadas las bases de datos históricas con las que trabajo, sino que además es la persona a la que le encargo la elaboración de las fórmulas para hacer buceos en Metastock.

Pues bien, este magnifico profesional , y mejor persona, ha estado  trabajando en un libro sobre el ADX, uno de mis indicadores favoritos.

Les recomiendo que visiten la web de pre-lanzamiento de dicho libro, porque presenta una oferta de lanzamiento ventajosa.

www.acdxpedia.com

 

Comentario de J.L. Cava

El porcentaje de bajistas es el más bajo desde 1987, según la encuesta de Investors Intelligence.

El número de valores por encima de las medias de 50 y 200 confirman ese optimismo extremo.

Los empresarios estadounidenses también están muy optimistas.

No debemos olvidar que un mercado puede presentar un comportamiento irracional durante más tiempo que el que nosotros podemos mantener una posición corta.

El que manda es el precio. Recuerden la película la “Gran Apuesta”.

El S&P 500 rebotó el viernes al llegar al soporte de los 2.338.

En mi comentario del pasado viernes dije que deberíamos fijarnos en el 2.328 porque, de ser perforado, muy probablemente provocaría una oleada de ventas.

Esto resulta más probable si tenemos en cuenta que una parte significativa de la subida de las dos últimas semanas se ha visto favorecida por la cancelación de posiciones cortas de un fondo de inversión que estaba probablemente pillado con posiciones largas (por estrategias de mariposas en opciones con vencimiento febrero). Este fondo ya la lío en el 2007.

Es cierto, como dicen algunos expertos y también el propio director del fondo, que es exagerado hacerle responsable al fondo en exclusiva de la subida.

Es preciso tener también en cuenta que probablemente habrá más fondos que llevaban la misma estrategia que también habrán sido pillados, y se estarán viendo obligados a cubrir las posiciones cortas  compra de opciones sobre el futuro del S&P 500).

Ahora bien, en un entorno con poco volumen de negociación y con un nivel de optimismo extremo es indudable que este fondo cuando menos ha inducido compras de inversores en pánico comprador, mientras los que estaban vendiendo eran los “insiders”.

El DAX rebotó el viernes al llegar al 11.690. La zona comprendida entre 11.690 y 11.660 es una zona de soporte significativa. Mientras el DAX se mantenga por encima, mantendremos una predisposición alcista.

El IBEX rebotó en torno al 9.434. La zona que va desde 9.434 hasta 9.400 es una zona de soporte significativo. Mientras el IBEX se mantenga por encima de 9.400, predisposición alcista.

 

Posted on

Madrid, viernes 17 de febrero de 2017

Comentario de J.L. Cava

En el mercado corrió el rumor de que un hedge fund había terminado de cubrir sus posiciones cortas en opciones con vencimiento febrero sobre el S&P 500. Este fondo había estado comprando de forma frenética opciones call sobre el futuro del S&P 500 para cubrir sus posiciones cortas durante los días pasados, y ya probablemente ha cubierto su posición con la compra de opciones de vencimiento febrero. Por eso se ha incrementado el volumen medio de negociación en ese tipo de opciones durante los primeros días de esta semana.

Este mismo fondo ya vivió una situación similar en el 2007.

Es probable que 150 puntos de la subida del S&P 500 se hayan debido a esta operación de cobertura mediante la compra de opciones de futuros sobre el S&P 500. Es decir, la subida del S&P 500 NO se ha debido al denominado por los medios de comunicación “Trump rally”, sino a una frenética cancelación de cortos por parte de un fondo que había abierto una gran cantidad de posiciones cortas porque la volatilidad era muy baja (gamma). NO entraba dinero fresco a la bolsa, realmente no respondía a expectativas de fuerte crecimiento económico.

Al no ser dinero nuevo, sino el procedente de la “pillada” del fondo los “insiders” aprovecharon para vender.

Y si ahora nos encontramos con que el fondo ya ha cubierto sus posiciones cortas, ¿de dónde saldrá el dinero ahora?

Puede haber un accidente.

Aunque en las primeras horas de negociación de la sesión de ayer se registró una presión vendedora por el rumor, sien embargo el S&P rebotó al llegar al 2.338.

Aquí el que manda es el precio.

El volumen negociado durante la sesión de ayer fue ligeramente superior a la media de 10 sesiones.

El S&P 500 no perforó ayer ningún soporte significativo. Por lo tanto, debemos seguir manteniendo una predisposición alcista.

Hoy vamos a subir el nivel de soporte significativo en torno a 2.328. Su perforación sería un signo de debilidad.

Sólo en el caso de la rotura de ese soporte o de la superación del nivel 14,5 del VIX, nos avisaría del inicio de una corrección. Mientras el VIX no supere esa resistencia y el S&P 500 perfore el soporte debemos mantener una predisposición alcista.

Ahora bien, es indudable que, al menos, el elevado nivel de complacencia limita la subida del S&P 500, y aumenta la probabilidad de que se produzca una corrección. El mercado es muy vulnerable y puede experimentar una corrección en cualquier momento.

Hoy expiran los contratos de futuros y opciones, lo que puede dificultar que emerjan las verdadera fuerzas del mercado durante la sesión de mañana.

Según FedWatch del CME Group, el mercado atribuye una probabilidad del 22% a una subida de tipos en marzo.

El IBEX rebotó en el 9.523 durante la sesión de ayer. Hoy nos vamos a fijar en el 9.510. Su perforación sería un signo de debilidad, pero mientras se mantenga por encima nuestra predisposición debería seguir siendo alcista.

La zona del 11.725 volvió a funcionar ayer como soporte en el DAX.

Su perforación sería un signo de debilidad y acentuaría las presiones bajistas.