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Madrid, miércoles 4 de enero de 2017

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 hizo en la sesión de ayer un máximo en 2.263,9 pero cerró claramente por debajo de ese nivel por la caída del precio del petróleo desde los máximos de la sesión (55) hasta la zona de los 52.

El S&P 500 sigue atrapado en el movimiento lateral que comenzó el 14 de diciembre de 2016.

La verdad es que, salvo para los bancos, el “Trump rally” tiene poco sentido. Los valores están caros.

La fuerte subida de Goldman Sachs favoreció el movimiento al alza de las bolsas estadounidenses.

Tras una apertura al alza, al poco de comenzar la sesión se activaron programas de venta de acciones.

Ahora bien, a pesar de ello el VIX cerró en 13,5, por debajo de 15. Mientras el VIX se mantenga por debajo de 15, mantendremos una predisposición alcista.

Hoy nos vamos a fijar en el comportamiento del S&P 500 porque si no fuese capaz de superar los máximos de ayer, mostraría un signo de debilidad y haría más probable un movimiento hacia la zona de los 2.200.

El IBEX se movió al alza gracias a la fortaleza del Santander, BBVA y Caixabank. Hacia el final de la sesión se produjeron realizaciones de beneficios. Si estas ventas continuaran durante la sesión de hoy sería un signo de debilidad.

Los bancos españoles se encuentran en plena zona de resistencia y por ello es probable que se produzcan realizaciones de beneficios.

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Madrid, jueves 29 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

 

Es probable que en lugar de subida de la Navidad tengamos fase correctiva antes de fin de año

Tras una apertura al alza en la sesión de ayer, pronto aparecieron ventas agresivas que afectaron negativamente a todos los índices y sectores.

Destacaron las caídas en el sector de semiconductores, sector que había sido uno de los más fuertes en las sesiones previas. Los valores de pequeña de capitalización también experimentaron un retroceso superior al 1%.

Las líneas de “avance/descenso” cayeron con decisión.

El volumen negociado fue relativamente bajo, en torno al 80% de la media de 10 sesiones.

Hubo una verdadera descarga en un período estacional alcista, justo cuando todo el mundo esperaba que las bolsas se movieran al alza y reinaba el optimismo.

El VIX lógicamente subió pero se mantuvo por debajo de la primera zona de resistencia significativa, 13,48. La superación del nivel 13,5 sería un signo de mayor debilidad para las bolsas. Por lo tanto, mientras el VIX se mantenga por debajo de 13,5, vamos a considerar que el mercado se está tomando un descansito tras una subida muy fuerte y rápida (la media de subida tras las elecciones presidenciales suele ser del 1%).

El que manda es el precio y, aunque ayer se produjo una clara realización de beneficios, el S&P 500 siguió dentro del movimiento lateral que comenzó el pasado 12 de diciembre.

Debemos pensar como escenario más probable que el S&P 500 ya ha recorrido gran parte del camino alcista del año 2017 en base a unas expectativas de crecimiento que ahora deben ser confirmadas. Ese es el riesgo. Ha llegado el momento de pasar de las palabras a los hechos. Y si los hechos defraudaran, entonces se producirá un fuerte retroceso. Ahora bien, por el momento, vamos a considerar el descansito como escenario más probable.

En estos momento será preciso tener muy en cuenta el comportamiento del FED y el hecho de que los tipos se encuentran actualmente en niveles artificialmente bajos.

Lo más probable es que en el 2017 el FED llevará una política agresiva de subidas de tipos de interés si las expectativas de crecimiento se confirmasen y el déficit fiscal aumentase.

Incluso, muchos analistas ya esperan que como “mínimo” lleve a cabo 3 subidas de tipos.

Si el FED implementase durante el 2017 una política agresiva de subida de tipos de interés las bolsas sufrirían.

Da la sensación de que los inversores no están teniendo en cuenta este riesgo. Sólo se fijan en los aspectos positivos de la presunta política “pro-crecimiento” de Trump.

Es cierto que no es probable el FED suba los tipos en enero, y que lo más lógico será que espere a ver las medidas que adopte el equipo económico de Trump

 

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Madrid, miércoles 21 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 cerró al alza liderado por el sector financiero (Goldman), pero sigue atrapada dentro del movimiento lateral entre 2.280 y 2.248.

El NASDAQ 100 marcó un nuevo máximo histórico, gracias a los semiconductores.

El VIX cerró por debajo de 12. Y la estructura del precio de los futuros sigue siendo alcista para las bolsas.

El volumen negociado fue el más bajo desde el 25 de noviembre. A medida que avance la semana, el volumen negociado seguirá cayendo.

Los alcistas tienen el control. Y los participantes en el mercado no tienen en cuenta los riesgos geopolíticos (Berlín y Turquía). Parece que nadie quisiera vender este año porque el año que viene los impuestos que gravan los incrementos de patrimonio serán más bajos.

Los indicadores de momento son alcistas y están “sobrecomprados”, pero eso no significa vender.

El DAX sigue alcista y lo seguirá en tanto en cuanto se mantenga por encima de 11.250.

El IBEX se mantuvo por encima del 9.300. Por lo tanto, seguiremos manteniendo una predisposición alcista a corto plazo. Telefónica sigue subiendo y es probable que intente alcanzar la zona de los 9,20.

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Madrid, sábado 17 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 hizo el viernes un mínimo en 2.254. Por lo tanto, podemos concluir que continuó dentro del movimiento lateral, entre 2.280 y 2.248, que inició el pasado 13 de diciembre.

El viernes se produjo la expiración de los contratos de futuros y opciones

El S&P 500 se mantuvo el viernes por encima de 2.248 y si tenemos en cuenta que la estructura de precios de los futuros sobre el VIX es alcista para las bolsas y que las líneas de “avance/descenso” cerraron el viernes con subidas, debemos concluir que la tendencia del S&P 500 sigue siendo alcista.

Sólo la perforación del 2.248 nos avisaría del inicio de una fase correctiva de la subida previa.

Hasta el 6 de enero las bolsas se encontrarán en un período estación alcista.

A pesar de la presión vendedora que vimos el viernes, el S&P 500 se mantuvo por encima de su primera zona de soporte. Por ese motivo, creo que lo más probable es que intente dirigirse de nuevo a la zona de máximos 2.280. Y si no consiguiera superarla, deberíamos prepararnos para una fase correctiva.

El dólar sigue en tendencia alcista frente al yen. Debemos prestar una gran atención a su comportamiento porque la formación de un techo en la relación “dólar/yen” podría presionar a la baja a las bolsas con cierta fuerza.

Por el momento, nos vamos a fijar en el nivel 116,4. Mientras se mantenga por encima, predisposición alcista en la relación “dólar/yen“.

Mientras el “euro/dólar” se mantenga por debajo de 1,0560, mantendremos una predisposición bajista. En el corto plazo, vamos a tomar una referencia más próxima al precio 1,0485-1,0489, mientras el precio se mantenga por debajo consideraremos que el riesgo de desplegar un nuevo tramo a la baja seguirá siendo alto.

Un dólar tan fuerte deberá estará perjudicando a las grandes multinacionales norteamericanas, pero el S&P 500 sigue subiendo. Ahora bien, en algún momento este movimiento pasará factura.

El mercado de bonos norteamericanos está registrando máximos históricos en el volumen de posiciones cortas. Es probable que se produzcan realizaciones de beneficios ante el período en el que nos encontramos.

En cuanto al DAX Xetra, consideraremos que la tendencia alcista de corto plazo continua en tanto en cuanto se mantenga por encima de 11.300.

El IBEX sigue presentando una tendencia alcista a corto plazo. Mientras se mantenga por encima de 9.200, seguiremos pensando que lo más probable es que siga subiendo a corto plazo.

 

 

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Madrid, viernes 16 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

Ayer vimos una auténtica carnicería en el mercado de divisas. El dólar subió con fuerza y llevó la relación “euro/dólar” al perforar el importante soporte de los 1,05. Hizó un mínimo en 1,03665, niveles no vistos desde 2003.

La perforación del nivel 1,05 hace muy probable que el “euro/dolar” logre la paridad en el 2017.

El S&P 500 se está moviendo lateralmente entre 2.280 y 2.248. Un cierre por debajo de 2.248 sería un signo de debilidad y aceleraría las realizaciones de beneficios. Si bien la tendencia intermedia es alcista, a muy corto plazo los indicadores de momento se encuentran excesivamente “sobrecomprados” en el muy corto plazo.

Ni las subidas anunciadas del tipo de interés de los fondos federales, ni la fuerte subida experimentada por la rentabilidad de las notas a 10 años (ayer marcó un máximo en 2,62%), ni la subida del dólar frenan a las bolsas estadounidenses.

Resulta más llamativo que sigan subiendo cuando el FED va a subir los tipos de interés cuando la tasa de crecimiento del PIB de los EE.UU. en el cuarto trimestre esté en torno al 2,6%.

Probablemente se deba a una cancelación de las últimos posiciones cortas antes de la expiración de los contratos de futuros y opciones que se produce hoy, al optimismo excesivo de aquellos que estaban en liquidez y ahora creen que van a perder el tren de las subidas, y a la rotación sectorial.

Teniendo en cuenta que todos los inversores ya han descontado las políticas de Trump, si ahora no pudiera llevarlas a cabo se produciría el movimiento en sentido contrario.

El DAX se movió al alza favorecido por la debilidad del euro. Mientras se mantenga por encima de 11.200, mantendremos una predisposición alcista. Sólo la perforación del 11.200, aceleraría las ventas.

El IBEX se movió entre 9.350 y 9.200. Mientras se mantenga por encima de 9.200, alcistas a corto plazo.

 

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Madrid, jueves 15 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

El FED prevé tres aumentos de tipos de interés en 2017.

Está en consonancia con lo que estaban descontando los mercados de futuros y se corresponde con la Regla de Taylor.

El mercado había descontado dos subidas en 2017 y, por lo tanto, la tercera subida en 2017 supuso una ligera sorpresa.

En la conferencia de prensa tras el anuncio del Fed, Yellen dijo que los planes de Donald Trump de estimular la economía mediante un incremento del gasto público fue tenido en cuenta por el FOMC al considerar tres alzas de los tipos de interés en el 2017. Ahora bien, lo que todos desconocemos es la cuantía de este impacto fiscal.

El comité ahora espera además dos o tres aumentos de los tipos de interés en 2018 y tres en 2019.

El comité manifestó que las decisiones de subida de tipos de interés dependerán en todo caso de los datos que se vayan publicando.

En cuanto a la inflación, el comité dijo que las medidas siguen siendo bajas, pero han subido “considerablemente”, una palabra que se omitió en la declaración de noviembre.

En cuanto al mercado de trabajo, indicó que el pleno empleo está más próximo.

Los miembros del comité elevaron sus expectativas de crecimiento del PIB del 1,8 por ciento en 2016 al 1,9 por ciento y al 2,1 por ciento en 2017, frente a la estimación anterior del 2,0 por ciento. Sin embargo, 2018 se mantuvo en 2,0 por ciento, mientras que la de 2019 la subieron del 1,8 por ciento a 1,9 por ciento.

Las bolsas estadounidenses reaccionaron con descensos a la decisión del FOMC.

Ahora bien, esta reacción a la baja se debe fundamentalmente al elevado grado de “sobrecompra” existente y al fuerte optimismo existente entre los inversores particulares.

Todos los sectores cerraron a la baja. El sector de “utilities” y el de energía lideraron el movimiento a la baja.

El VIX cerró con una subida que lo llevó ligeramente por encima de 13. No superó ningún nivel significativo.

El S&P 500 hizo un mínimo en la sesión de ayer en 2.248. La perforación de los mínimos de ayer muy probablemente acentuaría las presiones bajistas.

El tipo de interés de las notas a 10 años cerró ligeramente por encima de 2,50%, concretamente en el 2,55%. La pregunta es qué nivel de rentabilidad perjudicará a la bolsa. Yo creo que unos tipos de interés por encima del 3,5%.

El dólar reaccionó con alzas a la decisión del FOMC, por lo que el “euro/dólar” siguió dentro del movimiento lateral por encima de 1,05.

El IBEX se paró al llegar al 9.342, se giró a la baja y llegó a hacer un mínimo en el 9.200. Es probable que perfore ese nivel y se dirija al 9.050.

El DAX se paró en el 11.320. Ahora es probable que se encamine al 11.000.

 

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Madrid, miércoles 14 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

El Dow está a un paso del 20.000

El S&P 500 hizo un nuevo máximo liderado por el sector de la energía y por los tecnologicos.

El NASDAQ 100 subió con mucha fuerza, incorporándose al movimiento del S&P 500.

El Russell 2000 prácticamente se mantuvo inalterado.

Esta semana expiran los contratos de futuros y opciones, hecho que puede favorecer el movimiento al alza por la cancelación final de cortos.

El VIX cerró con leve subida a pesar de que el S&P 500 lo hizo al alza. La estructura del VIX sigue siendo alcista.

Mientras el S&P 500 se mantenga por encima de 2.250 seguiremos manteniendo una predisposición alcista.

El DAX presenta un primer soporte en torno a 11.130. Mientras se mantenga por encima de él, nuestra predisposición será alcista.

El IBEX cerró por encima de 9.250 y ahora es probable que intente superar el 9.400.

 

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Madrid, martes 13 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

Ayer se produjo una clara realización de beneficios, tras una apertura al alza motivada por la subida de los valores del sector de la energía. A pesar de ello, el Dow Jones marcó el decimoquinto máximo consecutivo,, que ha cerrado con alzas en 21 de las 25 últimas sesiones. El NASDAQ se dejó un 0,6% y el S&P 500 un 0,1%.

Las líneas de “avance/descenso” son negativas.

El índice VIX de volatilidad ha subido pero no ha superado niveles signficativos.

Ahora bien, la tendencia intermedia sigue siendo alcista. Por lo tanto, consideraremos que los retrocesos serán de corta duración y profundidad.

Además es preciso tener en cuenta que muchos inversores retrasarán sus ventas año que viene porque esperan un recorte en los tipos de gravamen.

Esta realización de beneficios se debe al elevado grado de “sobrecompra” existente, pero, por el momento, no se ha roto ningún nivel de soporte significativo.

Hoy se inician los dos días de reunión del FOMC. La gente está ya pensando en los incrementos de tipos que pueda acordar el FED en el año 2017.

 

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Madrid, sábado 10 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 siguió subiendo con fuerza el pasado viernes como en días anteriores, pero esta vez los valores de pequeña capitalización cerraron con leves subidas (Russell 2000) o incluso con ligeros descensos (S&P 400 Mid caps).

Las líneas de “avance/descenso” cerraron el viernes con descensos.

Y por lo que hace referencia al índice VIX de volatilidad, a diferencia de lo que sucedió el jueves cuando el VIX cerró al alza, el viernes cerró con descensos. Este hecho muestra cierta confianza entre los inversores al reducir su volumen de compras de opciones de venta.

Sin perjuicio de los tres hechos anteriores, debemos concluir que la tendencia del S&P 500 sigue siendo alcista y seguiremos considerando como escenario más probable que siga subiendo a corto plazo. Y con un objetivo cercano a los 2.300.

Mientras el S&P 500 se mantenga por encima de 2.215, mantendremos una predisposición alcista a corto plazo.

Los sectores que lideraron las subidas el viernes pasado fueron Cuidados de Salud, Consumo básico y “utilties”.

El DAX superó la resistencia de la zona 10.800 y subió con fuerza. Es probable que siga subiendo a corto plazo. Mientras que se mantenga por encima de 11.000, consideraremos que la tendencia a corto plazo seguirá siendo alcista.

El IBEX ha subido muy rápidamente desde la zona de soporte a la de resistencia. Lo más probable es que intente superar el 9.200. Mientras se mantenga por encima de 9.000, mantendremos una predisposición alcista.

 

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Madrid, viernes 9 de diciembre de 2016

Comentario de J.L. Cava

El S&P 500 continuó moviéndose al alza durante la sesión de ayer. Los valores de pequeña capitalización continúan disparados al alza. El Russell 2000 cerró una subida del 1,6%. Este hecho me hace pensar que el S&P podría continuar subiendo a corto plazo.

Me llamó la atención que el VIX subiera un 2,37% a pesar de la subida del S&P 500. Este hecho se debió a que los inversores estaban comprando opciones de venta. Si compran opciones de venta es porque creen que las bolsas van a caer lo que, por la Teoría de la Opinión Contraria, es un signo alcista para las bolsas.

 

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